華鑫證券有限責任公司孫山山,張倩近期對晨光生物進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：利潤邊際修復，成本低位企穩》，給予晨光生物買入評級。

　　晨光生物(300138)
　　事件
　　2025 年 4 月 7 日， 晨光生物發布 2024 年年報與 2025 年一季度業績預告。 2024 年總營收 69.94 億元（同增 2%），歸母凈利潤 0.94 億元（同減 80%），扣非凈利潤 0.44 億元（同減88%）。 2024Q4 總營收 17.69 億元（同增 4%），歸母凈利潤0.31 億元（同減 61%），扣非凈利潤 0.30 億元（同減28%），主要系棉籽類業務計提資產減值損失。 2025Q1 公司歸母凈利潤預計 0.9-1.2 億元，同增 133%-211%，扣非歸母凈利潤 0.75-1.05 億元，同增 55%-117%，主要系棉籽類產品隨豆油、豆粕等大宗商品行情回暖，實現扭虧為盈。
　　投資要點
　　價格波動壓縮毛利，費用率保持穩定
　　2024 年公司毛利率同減 4pct 至 7.96%，主要系原材料與產品價格同步下降，壓縮毛利空間。 銷售/管理費用率分別同比-0.2/+0.05pct 至 0.72%/2.30%，凈利率同減 6pct 至 1.11%。
　　棉籽受行情擾動產生虧損，調整經營策略助推扭虧為盈
　　2024 年棉籽類營收 34.75 億元（同減 2%），毛利率同減3pct 至 0.18%，主要系受豆油豆粕等大宗商品行情波動等因素影響，主要產品價格下降，疊加敞口帶來損失，目前行情逐漸回暖，公司調整經營策略，嚴格執行對鎖， 且根據訂單盈利情況進行采購與生產動作， 預計 2025 年棉籽業務利潤持續改善。
　　主力產品優勢夯實，梯隊產品快速放量
　　2024 年植提業務營收 31.29 億元（同增 8%），主力產品方面，受種植端增產影響，辣椒紅/辣椒精原材料價格大幅下滑，目前價格低位企穩，銷量增長預期延續，預計收入與盈利能力持續向好；葉黃素 2024 年銷量 4.8 億克（同比恢復性增長）， 2025 年公司擴大緬甸萬壽菊種植范圍，發揮海外原材料成本優勢，助推供需格局改善。梯隊產品中，甜菊糖2024 年收入 2.31 億元（同增 54%），公司持續推進工藝優化，降低加工成本，擴大經營優勢；花椒提取物/水飛薊素/迷迭香提取物/番茄紅素等產品實現快速增長；保健食品持續開發客戶， 2024 年收入 1.6 億元，新車間預計 2025 年年中建成，突破產能瓶頸后將實現增長提速。
　　盈利預測
　　2024 年多產品價格下跌共振使得公司經營階段性承壓，而銷量上總體呈現向上勢頭， 2025 年原材料行情逐漸企穩，嚴格對鎖策略平滑波動風險，主業經營持續改善。 根據年報與一季 度 業 績 預 告 ， 我 們 預 計 2025-2027 年 EPS 為0.73/0.94/1.07 元，當前股價對應 PE 分別為 16/12/11 倍，維持“買入”投資評級。
　　風險提示
　　宏觀經濟下行風險、消費復蘇不及預期、行業競爭加劇、種植基地開拓不及預期、產品擴張不及預期、原材料價格及產品價格波動風險、海外經營風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，德邦證券熊鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為19.03%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.55億，根據現價換算的預測PE為17.3。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為15.0。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。