中原證券股份有限公司劉冉近期對妙可藍多進行研究并發布了研究報告《2024年年報點評：奶酪主業增長，但盈利水平下滑》，給予妙可藍多增持評級。

　　妙可藍多(600882)
　　投資要點：
　　2024年，奶酪主業營收增長，收入占比擴大。2024年，公司營收48.44億元，同比減少8.99%。其中，奶酪主業收入37.57億元，同比增6.92%。本期，奶酪收入在總收入中的占比達到80.12%，同比擴大5.62個百分點。2024年，奶酪銷量8.03萬噸，同比增18.32%。
　　奶酪主業的毛利率下滑，即食系列占比下降以及毛利率下滑是主要原因。2024年，公司奶酪主業的毛利率為35.04%，同比下滑0.39個百分點。毛利率下滑與餐飲工業系列的收入占比擴大有關：2024年，餐飲工業的收入占比擴大2.2個百分點至34.94%，而即食營養的收入占比縮小1.98個百分點至54.56%。餐飲工業的毛利率較低，2024年的毛利率僅18.86%，從而拉低了奶酪整體的毛利率。
　　即食營養系列的收入增長，但毛利率下滑。公司的奶酪產品主要針對即食營養，并且有兒童健康零食的概念，因而產品定價高、附加值高。2024年，即食系列的收入達到20.5億元，同比增長3.17%，在收入結構中的占比減少1.98個百分點至54.56%。由于銷售增長放緩，即食系列的毛利率也有所下滑：2024年，即食系列的毛利率下滑2.45個百分點至46.97%。
　　投資評級：我們預測公司2025、2026、2027年的每股收益分別為0.42元、0.58元、0.74元，參照4月9日的收盤價26.71，對應的市盈率為63.75倍、46.03倍及35.95倍。公司跨界餐飲供應商領域，有望拓寬業務前景，有利于穩定銷售收入的增長。我們給予公司“增持”評級。
　　風險提示：即食系列的銷售增長持續放緩；主要原材料成本上升。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，平安證券股份有限公司張晉溢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為34.51%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利2億，根據現價換算的預測PE為67.28。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為22.36。

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