1、歷史性暴跌：關稅沖擊與市場恐慌共振

4月7日，A股市場在“對等關稅”政策沖擊下經歷了歷史性暴跌。滬指單日暴跌7.34%，創業板指跌幅達12.5%，北證50指數更是重挫17.95%，近5300 只個股下跌，市場恐慌情緒蔓延。

A股市場暴跌的本質是關稅的沖擊以及市場的恐慌情緒所致。美國宣布對多國加征關稅，包括中國、墨西哥、加拿大和歐盟，涉及商品范圍廣泛，稅率最高達25%。美國的貿易保護主義政策迅速引發市場對全球供應鏈斷裂、企業盈利受損的擔憂，恐慌情緒蔓延至亞太及歐美市場，形成連鎖反應。此外，美國宣布自4月6日起對華新增34%關稅，中方隨即反制，雙方貿易摩擦升級。市場擔憂出口企業利潤受損，尤其是對美依賴度較高的科技、汽車、新能源等板塊。市場對產業鏈傳導效應的擔憂導致相關板塊集體重挫。

2、“國家隊”救市：短期托底與長期信心博弈

面對市場崩盤，中國“三大國家隊”——中央匯金、中國誠通、中國國新迅速出手。中央匯金于4月7日盤中宣布增持寬基ETF，單日成交額創半年新高，帶動指數尾盤反彈，創業板從-14%收窄至-12%。這一操作延續2015年股災2023年抄底四大行的策略，通過增持一籃子龍頭股穩定市場情緒。

歷史經驗顯示，救市效果存在邊際遞減風險。2023年以來的多次護盤行動中，投資者逐漸從“跟風”轉向“搶跑”，政策信號的市場影響力減弱。此次救市能否扭轉頹勢，需觀察兩點：1、流動性注入的持續性：匯金承諾“未來繼續增持”，需避免“一次性脈沖”后資金撤離；2政策組合拳的協同性：若配合降準、降息等貨幣政策，或財政對沖出口受損行業，可增強市場信心。

3、市場如何才能真正企穩？

需要注意的是，從基本面而言，這一輪對等關稅對出口的影響比2018-2019年要大，但對經濟整體的影響比2018-2019年要小。核心是因為，以地產為代表的內需方向，在經過了四年的出清之后，無論是杠桿水平還是周期位置，都處于底部的位置。而以地產為核心的內需行業下行也主導了過去四年的熊市，經濟的主體內需方向其實是要好于2018-2019年的。因此，短期市場的暴跌，更多是情緒的恐慌所造成的。

對于恐慌而言，它的不確定性在沒人能夠判斷具體的幅度和結束的具體時點，但情緒擾動的確定性則在于它一定會消退。所以，短期市場的情緒性企穩，需要海外的反彈或者國內政策的吹風。而短期國內“三大國家隊”積極出手，央行也表態將支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，并在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩運行。因此，短期因為情緒引發的恐慌，大概率會在短時期內企穩。

不過，情緒的修復和企穩并不意味著關稅實際影響的企穩。目前關稅還沒有實際落地，如果實際影響又比預期的差，那因為情緒修復的反彈還可能再次回撤。而在這個過程中，我們都比較期待管理層能及早出臺刺激政策以應對對等關稅，但其實短期內很難有特別明確的措施出臺。大多時候，必須是等待事件發生之后，再做具體的應對。畢竟，提前可以準備，但關稅落地后的具體影響，確實難以提前準確衡量。因此，關稅的實質性影響的企穩，可能還需要進一步觀望。

4、情緒短期企穩與實際影響的企穩有待觀望下，該如何應對？

首先，僅從短期而言，如果恐慌導致的情緒影響拖累指數進一步下跌，在國家隊出手緩解流動性的情況下，如果海外市場迎來反彈，A股出現反彈的概率較大。這種情況，市場有望迎來集體性的反彈，原則上可考慮整體加倉博弈反彈，但以做差為主。短線機會上，也可跟隨國家隊增持方向，滬深300等指數估值處于歷史低位，安全邊際較高。而歷史也表明，高股息銀行股、公用事業等防御性板塊在政策托底期表現穩健；

其次，波段和中線而言，關稅的影響還未發酵，市場能否實質性企穩仍需進一步觀望。僅從中期來看，在政策扶持與國產替代邏輯未變之下，半導體、AI等領域短期承壓后，隨著情緒回暖下，或迎來新的反彈和上行，值得繼續關注。

此外，短期仍需規避出口依賴型企業。比如消費電子代工、傳統外貿企業，短期受關稅沖擊可能比較顯著。