我們來更新一家，在半年報(bào)時(shí)就看過的上市公司，寧波精達(dá)成形裝備股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：寧波精達(dá)）始建于1990年，2014年11月在上交所主板上市。

寧波精達(dá)長(zhǎng)期致力于空調(diào)換熱器生產(chǎn)裝備、微通道換熱器裝備、高速精密沖床、伺服壓力機(jī)、超高強(qiáng)鋼熱成形和復(fù)合材料成形成套裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

2024年，寧波精達(dá)的三大業(yè)務(wù)都在增長(zhǎng)，雖然幅度上有所差異，但總體結(jié)構(gòu)的變化不大，仍然是“精密壓力機(jī)系列”和“換熱器自動(dòng)化裝備系列”兩強(qiáng)并立，再加上“微通道裝備及其他”業(yè)務(wù)作為補(bǔ)充。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)更快，占比重新提升至2/3的水平，國(guó)外市場(chǎng)占比在去年大幅增長(zhǎng)至36%以后，2024年又回調(diào)了一些。

2024年，寧波精達(dá)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了15.4%，創(chuàng)下了8.2億元的新高。凈利潤(rùn)雖然也創(chuàng)下了新高，但增長(zhǎng)幅度僅為3.4%，比同期營(yíng)收的增速要慢不少。

分季度來看，最近兩年中，只有2023年三季度出現(xiàn)過營(yíng)收下跌的情況，其他季度都在增長(zhǎng)。2024年下半年的兩個(gè)季度增長(zhǎng)還不錯(cuò)。

凈利潤(rùn)的波動(dòng)幅度相對(duì)要大一些，每年都是兩個(gè)季度，比營(yíng)收表現(xiàn)好，另外兩個(gè)季度要差一些。2024年二季度出現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比下跌的情況，是導(dǎo)致全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不及同期營(yíng)收增速的重要原因。

毛利率在前幾年波動(dòng)之后，2022年以來的最近三年，在42%左右相對(duì)穩(wěn)定，這已經(jīng)是僅次于2019年的高位了。銷售凈利率在前兩年超過了22%，2024年有所下滑。凈資產(chǎn)收益率也是這樣，只是其水平相對(duì)銷售凈利率要略高一些。

三大產(chǎn)品的毛利率有升有降，變化幅度不大，都在小范圍內(nèi)波動(dòng)，可以認(rèn)為，這兩年的市場(chǎng)變化并不大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的毛利率略有下滑，國(guó)外市場(chǎng)有不小的增長(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。如果有機(jī)會(huì)，加大國(guó)外市場(chǎng)的開發(fā)力度，既可以維持營(yíng)收的較快增長(zhǎng)，也可以提升平均收益水平。至于說貿(mào)易環(huán)境變化所導(dǎo)致的，國(guó)外市場(chǎng)的開發(fā)難度高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這當(dāng)然是需要寧波精達(dá)去想辦法解決的問題。

主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間最近三年都在25個(gè)百分點(diǎn)左右，只有2023年超過了25個(gè)百分點(diǎn)，2024年的毛利率變化不大，但期間費(fèi)用占營(yíng)收比有明顯上升，主要的影響因素是財(cái)務(wù)費(fèi)用，另外三大費(fèi)用也是有小幅增長(zhǎng)的。

其他收益方面也有一定的影響，2023年的凈收益1000萬元，變成了2024年的凈損失1000萬元，對(duì)凈利潤(rùn)有一定的影響。

主要是政府補(bǔ)助等收入下降，資產(chǎn)減值和信用減值損失都有所增長(zhǎng)。

2024年的各個(gè)季度，毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的波動(dòng)都相當(dāng)大，表現(xiàn)最好的一季度和最差的三季度兩項(xiàng)指標(biāo)的差異都在近20個(gè)百分點(diǎn)，這當(dāng)然比較夸張了。離現(xiàn)在最近的2024年四季度，毛利率不及全年的平均水平，但主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間方面還略有優(yōu)勢(shì)。

“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”表現(xiàn)較好，一直都是凈流入的狀態(tài)，在營(yíng)收增長(zhǎng)較快的情況下，這其實(shí)是不容易辦到的。

固定資產(chǎn)的投資規(guī)模一直都不高，這一行并不需要拼裝置和產(chǎn)能等條件，就算要擴(kuò)充產(chǎn)能，投入也不會(huì)太大。

寧波精達(dá)并沒有盲目去增加凈融資，反而每年在融資方面都是凈流出的狀態(tài)，以此避免凈資產(chǎn)的過快增長(zhǎng)，這就保證了每年都有較高的凈資產(chǎn)收益率。

寧波精達(dá)的長(zhǎng)短期償債能力都是很強(qiáng)的，對(duì)一家持續(xù)盈利的公司來說，這方面可以通過分紅等來調(diào)節(jié)，使其達(dá)到一個(gè)兼顧安全與效率的水平。2024年末出現(xiàn)了小幅“縮表”（總資產(chǎn)下降）的跡象，這當(dāng)然是增長(zhǎng)減速，或者說經(jīng)營(yíng)趨于穩(wěn)定的信號(hào)。

寧波精達(dá)整體表現(xiàn)較好，既能維持不錯(cuò)的營(yíng)收增長(zhǎng)，也能取得更好的收益。至于說面臨增長(zhǎng)變慢這類問題，這是近年來大家都在面臨的問題。

聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！