匯通財經APP訊——在全球貿易沖突升級引發的全球資產拋售潮中，連美國國債這一“終極避險資產”也未能幸免。10年期美債收益率一度飆升至4.46%，亞洲盤中單日漲幅達20個基點，較本周初累計上升近60個基點，創下1981年以來罕見的三日大幅波動紀錄。

　　ANZ高級利率策略師Jack Chambers指出：“這已經不關基本面了，現在市場擔憂的是流動性?！?/p>

　　對沖基金遭遇“融資壓力”，觸發強制平倉潮。此次美債市場劇烈動蕩的一個核心誘因，是大量使用杠桿操作“基差交易”的對沖基金被迫削減頭寸。

　　當借貸方——主要是投行的Prime Broker——提高保證金要求甚至停止融資時，基金只能賣出現金債券來滿足流動性需求，造成收益率迅速上行。

　　新加坡Aravali資產管理公司首席投資官Mukesh Dave表示：“一旦融資鏈收緊，基金就必須被迫賣出，這加速了債市的崩潰。”

　　在常規市場邏輯下，美債收益率上行應伴隨對加息的預期升溫，但當前恰恰相反——市場對美聯儲6月降息的押注反而升溫。這表明當前市場已進入“非理性恐慌階段”，投資者紛紛拋售一切換取現金。

　　與此同時，美元指數跌破103關口，歐元與日元相對走強，顯示出避險邏輯正被重新定義。美債的“終極避風港”地位正在遭受質疑。

　　花旗集團G10利率策略師Ben Wiltshire表示：“當前的美債拋售可能預示著一個新的市場制度正在建立——美國國債不再是全球固定收益市場的‘中軸’?！?/p>

　　10年期收益率：突破4.46%，若進一步上行至4.50%，可能引發系統性資金外逃，債券型基金面臨贖回潮。

　　30年期收益率：若持續維持在5%以上，將刷新1980年代以來的長期利率天花板，引發機構再配置風險。

　　利差異常：美國國債與掉期利差（Treasury-Swap Spread）快速收窄，顯示出流動性嚴重受損。

　　期現錯位：基差交易大幅虧損，市場扭曲程度升高，未來兩周美債市場波動率或繼續擴大。

　　編輯觀點：

　　當前美債市場不只是價格波動，而是一場基于信用、流動性和避險功能的信仰危機。全球貿易沖突升級正沖擊全球資本結構，迫使投資者重新評估“安全資產”的定義。

　　若貿易緊張持續，美債市場仍將面臨系統性拋售壓力，甚至可能迫使美聯儲采取緊急措施干預。