天風(fēng)證券股份有限公司唐婕,鮑榮富,王濤,林曉龍近期對(duì)金晶科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《TCO實(shí)現(xiàn)首批量產(chǎn)，分紅回購(gòu)彰顯投資價(jià)值》，給予金晶科技買入評(píng)級(jí)。

　　金晶科技(600586)
　　2024年業(yè)績(jī)大幅下滑，Q4轉(zhuǎn)虧，回購(gòu)與高分紅彰顯長(zhǎng)期價(jià)值
　　公司發(fā)布24年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)64.52/0.60億元，同比-19.04%/-86.91%，全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比-92.94%。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入13.90億元，同比-35.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)-2.36億元/-2.49億元，同比轉(zhuǎn)虧。公司公告25年擬回購(gòu)1-2億元，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)8.06元/股，彰顯公司投資價(jià)值。24年公司現(xiàn)金分紅總額2126萬(wàn)元，分紅比例達(dá)70%。
　　玻璃結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)韌性，化工盈利承壓明顯
　　1）玻璃業(yè)務(wù)：公司24年玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入45.4億元，同比-15.7%，其中技術(shù)玻璃/建筑玻璃/鍍膜類、深加工節(jié)能玻璃/光伏玻璃收入分別14.4/15.2/6.3/9.5億元，同比分別-23.8%/-10.6%/-12.1%/-11.8%，銷量同比分別-17%/-0.7%/-23%/-1%，毛利率同比分別+6.4/-3.2/-1.6/-2.0pct達(dá)10%/-6%/16%/20%。光伏玻璃方面，滕州二線TCO產(chǎn)品成功試產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)首批量產(chǎn)，馬來(lái)金晶對(duì)外發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)，積極拓展與關(guān)鍵客戶在東南亞的合作，深加工成品率全年累計(jì)96.6%，24年馬來(lái)金晶實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3883萬(wàn)。2）化工業(yè)務(wù)：公司24年化工產(chǎn)品收入同比-28%達(dá)28.08億元，主要系量?jī)r(jià)齊跌所致，銷量同比-4.56%達(dá)131.6萬(wàn)噸，測(cè)算噸均價(jià)同比-25%達(dá)2134元，噸成本同比-15%達(dá)1791元，噸毛利同比-53%達(dá)342.7元/噸，最終子公司海天公司凈利潤(rùn)同比-67%達(dá)1.88億元。
　　毛利率下滑，費(fèi)用增加拖累凈利
　　24年公司整體毛利率13.74%，同比-4.45pct，其中，Q4單季度整體毛利率-1.28%，同環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。24年期間費(fèi)用率9.14%，同比+0.27pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.05/+0.22/-0.14/+0.13pct，最終實(shí)現(xiàn)凈利率0.76%，同比-5.12pct。24年資產(chǎn)負(fù)債率43.53%，同比-4.72pct。24年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額6.25億元，同比-0.80億元，收現(xiàn)比同比+17.46pct達(dá)59.28%，付現(xiàn)比同比+15.59pct達(dá)37.31%。
　　看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們繼續(xù)看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，考慮到玻纖產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)節(jié)奏偏慢及化工板塊盈利承壓，下調(diào)公司25-26年公司歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)3.9/4.8億元（前值5.2/6.6億元），新增27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，生產(chǎn)成本大幅上漲、公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券莊嘉駿研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為48.43%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.5。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由智能算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議。