來源：中衍期貨 作者：中衍期貨

研報正文

在美國消費者信心持續下降之際，企業信心也開始受到影響。上周，ISM公布的數據顯示，美國3月ISM制造業PMI為49，不及預期，今年首次萎縮。美國3月ISM服務業PMI指數意外降至50.8，創九個月新低。隨著特朗普宣布國家緊急狀態，全面征收關稅，預計企業信心將進一步下降。

在美國關稅政策的沖擊下，近期美聯儲降息預期增加。聯邦基金期貨數據顯示，市場預期年內降息125基點，其中6月份可能降息50基點。同時，美國總統特朗普再次公開呼吁美聯儲快點降息，但鮑威爾表示關稅遠超預期，或持續推升通脹，美聯儲先觀望再行動。

美國加征對等關稅后，美國股市持續下跌，導致VIX指數明顯上升，同時美國經濟不確定性指數依然處于高位。整體上，市場避險情緒有所增強。此外，美國主動挑起大范圍貿易戰將降低美元在全球貿易中的需求，有利于增加黃金在各國貨幣儲備中的占比。

雖然，黃金存在多個利多因素，但是在美國關稅政策影響全球經濟的預期下，銅等工業金屬快速下跌，連累黃金承壓走弱。不過，整體上，黃金跌幅較小，表現出一定抗跌性。預計等到銅價企穩，黃金下跌壓力或減弱。

市場情緒方面，黃金ETF持倉小幅增加，COMEX黃金期貨凈多頭持倉下降，顯示市場情緒方向不統一。綜合來看，美國關稅政策帶動工業金屬下跌連累黃金價格走弱，不過，黃金依然存在一些利好，所以整體跌幅較小。策略上，建議暫時觀望為好，等待市場波動變小，再擇機操作。

（轉自：曲合期貨）