財(cái)聯(lián)社4月3日訊（記者 王晨）近日，陸家嘴金融沙龍第五期在上海成功舉辦，本次沙龍主題聚焦“打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)——A股市場的實(shí)踐與探索”。太平資產(chǎn)資產(chǎn)管理事業(yè)部總經(jīng)理陳晨作為重要演講嘉賓，圍繞保險(xiǎn)資金提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例面臨的挑戰(zhàn)、解決方案及未來投資方向發(fā)表深度見解，并針對資管行業(yè)轉(zhuǎn)型提出前瞻性建議。

險(xiǎn)資入市面臨三大卡點(diǎn)與堵點(diǎn)

陳晨指出，當(dāng)前保險(xiǎn)資金進(jìn)一步加大權(quán)益資產(chǎn)配置權(quán)重面臨三大核心挑戰(zhàn)，涉及考核機(jī)制、償付能力約束及外部環(huán)境不確定性。

一是短期考核機(jī)制與權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)性矛盾突出。保險(xiǎn)公司普遍采用年度考核機(jī)制，而權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格短期波動(dòng)較大，為滿足考核目標(biāo)，險(xiǎn)企可能會減少權(quán)益配置，轉(zhuǎn)向收益穩(wěn)定的固收類資產(chǎn)。

二是償付能力充足率掣肘投資靈活性。在“償二代”監(jiān)管框架下，權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子更高，市場波動(dòng)或致償付能力下降，掣肘投資比例。

三是外部環(huán)境不確定性加劇投資難度。全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對長期投資策略形成干擾。

優(yōu)化制度與提升能力雙管齊下，助力險(xiǎn)資入市

針對上述挑戰(zhàn)，陳晨提出三項(xiàng)具體建議，強(qiáng)調(diào)制度優(yōu)化與能力建設(shè)并重。

一是強(qiáng)化長周期考核機(jī)制：當(dāng)前國有險(xiǎn)企已逐步強(qiáng)化長周期考核，如將“凈資產(chǎn)收益率”長周期指標(biāo)權(quán)重提升至60%以上。可以進(jìn)一步擴(kuò)大適用范圍，將更多保險(xiǎn)公司納入長周期考核體系。

二是動(dòng)態(tài)優(yōu)化償付能力管理框架：在“償二代”體系下，可適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子。對符合國家戰(zhàn)略方向的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，可針對性優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子設(shè)計(jì)，激勵(lì)險(xiǎn)資長期持有。

三是保險(xiǎn)公司鍛造穿越周期的投資能力：面對外部環(huán)境不確定性，險(xiǎn)企需提升投研能力，精準(zhǔn)識別現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，避免追逐短期市場熱點(diǎn)。

深層次制約：投研體系與投資者回報(bào)待突破

陳晨進(jìn)一步指出，險(xiǎn)資權(quán)益配置還面臨兩大深層次制約，需從行業(yè)生態(tài)層面尋求突破。

首先，保險(xiǎn)公司投研體系需進(jìn)一步完善，適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。險(xiǎn)資傳統(tǒng)上偏好藍(lán)籌股與紅利股，卻難以充分捕捉新興科技產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇。陳晨建議險(xiǎn)企投研體系加速升級，建立對新質(zhì)生產(chǎn)力的深度研判能力。

其次，構(gòu)建投資者回報(bào)生態(tài)，提升個(gè)人投資者獲得感，推動(dòng)“回報(bào)吸引資金”良性循環(huán)。陳晨建議，資管行業(yè)需轉(zhuǎn)向投資回報(bào)導(dǎo)向，引導(dǎo)上市公司提升質(zhì)量與治理水平，同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)，切實(shí)增強(qiáng)投資者信心。

REITs與戰(zhàn)略資產(chǎn)將成新焦點(diǎn)

結(jié)合保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長、追求絕對收益的特點(diǎn)，陳晨提出兩類潛力資產(chǎn)：穩(wěn)定現(xiàn)金流與抗通脹屬性凸顯的REITs和符合險(xiǎn)資會計(jì)準(zhǔn)則優(yōu)化的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs底層資產(chǎn)多為交通、能源、倉儲、物流等強(qiáng)現(xiàn)金流項(xiàng)目，收益穩(wěn)定且具備抗通脹屬性。陳晨認(rèn)為，REITs不僅能優(yōu)化險(xiǎn)資結(jié)構(gòu)、分散風(fēng)險(xiǎn)，還可通過穩(wěn)定分紅緩解利差損壓力。

而戰(zhàn)略資產(chǎn)則符合會計(jì)準(zhǔn)則優(yōu)化下的長期持有邏輯。新會計(jì)準(zhǔn)則下，高ROE資產(chǎn)通過OCI（其他綜合收益）科目核算平滑利潤波動(dòng)。此外，政策鼓勵(lì)險(xiǎn)資通過私募基金參與戰(zhàn)略資產(chǎn)投資，發(fā)揮“耐心資本”的市場穩(wěn)定作用。

資管行業(yè)將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)到回報(bào)導(dǎo)向

針對提升投資者回報(bào)對資管行業(yè)的影響，陳晨預(yù)言行業(yè)生態(tài)將發(fā)生兩大深刻變革：資管機(jī)構(gòu)需從“追求規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“滿足投資者需求”，提供個(gè)性化、專業(yè)化服務(wù)。通過精準(zhǔn)匹配客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資目標(biāo)，推動(dòng)行業(yè)從“量變”邁向“質(zhì)變”。

他強(qiáng)調(diào)，未來資管機(jī)構(gòu)的核心競爭力將體現(xiàn)在長期回報(bào)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平及創(chuàng)新能力上，只有真正為投資者創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)構(gòu)才能在行業(yè)分化中脫穎而出。