全球股市連跌多日后，投資者寄希望于美國政府與全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅談判能順利推進(jìn)。

然而，白宮方面再次否認(rèn)市場傳言，明確表示近期不會實施關(guān)稅豁免，所謂“對等關(guān)稅”4月9日將生效，全球市場再次風(fēng)聲鶴唳。據(jù)統(tǒng)計，美國宣布所謂“對等關(guān)稅”嚴(yán)重沖擊國際資本市場，自本月3 日以來，全球股市市值已經(jīng)縮水10萬億美元，略高于歐盟GDPP的一半。

繼續(xù)下跌

當(dāng)?shù)貢r間4月8日，美國股市再迎震蕩，大型科技股全線下跌。截至收盤，道指跌0.84%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.57%，納指跌2.15%。其中，標(biāo)普500指數(shù)較今年2月的高位已經(jīng)下跌近19%，距離跌入熊市區(qū)間僅一步之遙。

同一天，加拿大宣布對美國汽車征收的“對等關(guān)稅”將于9日生效，市場再次拉響世界經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險警報，投資者再度拋售風(fēng)險資產(chǎn)。自本月3日以來，全球股市市值已經(jīng)縮水10萬億美元，略高于歐盟GDP的一半。

美國股市自身損失慘重，美股七大科技巨頭市值在此期間內(nèi)總計蒸發(fā)約1.65萬億美元。其中，蘋果因其產(chǎn)品制造高度依賴美國海外供應(yīng)鏈，過去4個交易日，股價已經(jīng)累計下跌近23%。

美股的大幅調(diào)整也讓科技公司市值排名迎來變化。截至發(fā)稿，微軟、蘋果和英偉達(dá)市值分別為2.64萬億美元、2.59萬億美元和2.35萬億美元，微軟成為目前市值最高的科技公司，蘋果位居第二，英偉達(dá)為第三。

其他主要股指中，日經(jīng)225指數(shù)9日跌幅擴(kuò)大至3%，失守32000點，東證指數(shù)同樣跌超3%。富時新加坡海峽指數(shù)開盤跌1.3%。澳大利亞標(biāo)普200指數(shù)跌超2%。中國臺灣加權(quán)指數(shù)開盤跌1.2%。特朗普表示，他已告知臺積電，若不在美國建廠，就將被課以高達(dá)100%的稅。

此外，韓國被納入富時全球國債指數(shù)時間推遲至明年4月，且尚屬首次。市場觀點認(rèn)為，韓國經(jīng)濟(jì)面臨美國關(guān)稅政策風(fēng)險、國內(nèi)政局不穩(wěn)等內(nèi)外部不確定性可能對此產(chǎn)生間接影響。但韓國財政部就此表示，入指時間被推遲旨在反映投資者對改善投資環(huán)境的訴求，與政治不穩(wěn)等情況無關(guān)。

為了維護(hù)金融市場的穩(wěn)定，多國央行出手救市。泰國宣布全面禁止賣空，并將股票單日漲跌幅限制從±30%收緊至±15%，以抑制市場劇烈波動。印尼央行宣布將大規(guī)模干預(yù)國內(nèi)市場，包括在現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期合約和二級市場購買債券，并已開始干預(yù)離岸NDF以穩(wěn)定印尼盾匯率。

然而，盡管各國紛紛出手，市場情緒依然脆弱。專家普遍認(rèn)為，美國的貿(mào)易保護(hù)主義做法，不僅難以讓美國制造業(yè)“起死回生”，無法實現(xiàn)貿(mào)易“逆差清零”，還將危及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，加大美國及全球經(jīng)濟(jì)衰退概率。

衰退風(fēng)險

在美國股市經(jīng)歷了連續(xù)三日重挫、市值蒸發(fā)數(shù)以萬億美元計后，包括華爾街在內(nèi)的全球各地金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)人士開始公開表達(dá)擔(dān)憂。

億萬富翁、對沖基金經(jīng)理、美國潘興廣場資本管理公司創(chuàng)始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）呼吁暫停加征關(guān)稅90天，以便與其他國家進(jìn)行談判。他警告稱，否則，將出現(xiàn)“一個由美國親手打造的經(jīng)濟(jì)核冬天”。阿克曼在社交媒體上發(fā)帖稱：“我們正在摧毀人們對美國作為貿(mào)易伙伴、經(jīng)商地點以及資本投資市場的信心?！?/p>

報道指出，在華爾街和華盛頓，一種共識似乎正在形成——即便是傳統(tǒng)支持加征關(guān)稅的政策專家，如今也紛紛批評美國新政府的關(guān)稅計劃“失當(dāng)”，警告其可能帶來不可逆的負(fù)面影響。

貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克（Larry Fink）表示，與他交談過的高管們都說，已感覺到經(jīng)濟(jì)衰退。就關(guān)稅而言，芬克補(bǔ)充說：“特朗普一直把重點放在那些在我看來短期內(nèi)會造成嚴(yán)重通貨膨脹并破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的領(lǐng)域。”

花旗銀行美國股票策略主管斯圖爾特·凱澤（Stuart Kaiser）在報告中表示，股市“有足夠的下行空間”。他認(rèn)為，收益預(yù)期或股票估值尚未計入美國關(guān)稅政策可能引發(fā)的最壞情況。如果經(jīng)濟(jì)真的放緩至衰退水平，股市也未計入這一情況。

動蕩持續(xù)

接下來，市場的動蕩或許還會持續(xù)。有華爾街分析師指出，只要白宮在關(guān)稅問題上的強(qiáng)硬立場保持不變，且包括中國在內(nèi)的重要貿(mào)易國家采取措施，對于金融市場情緒來說就是壞消息。

數(shù)據(jù)顯示，美國政策不確定性預(yù)期已躍升至新冠疫情以來的最高水平，而標(biāo)普500波動率指數(shù)，即“VIX恐慌指數(shù)”正在不斷飆升。與五年前的全球疫情期間一樣，市場一夜之間對經(jīng)濟(jì)失去信心，這種信心需要實質(zhì)的逆轉(zhuǎn)才能阻止股市繼續(xù)下跌，很明顯，就目前來看這種逆轉(zhuǎn)尚未出現(xiàn)。

本周，高盛發(fā)布的最新美股研報顯示，當(dāng)前處于事件驅(qū)動型熊市（由關(guān)稅引發(fā)）。然而，鑒于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷上升，它很容易演變成周期性熊市。

在這種情況下，特朗普所謂的“解放日”及其引發(fā)的關(guān)稅大幅上升是導(dǎo)致熊市的事件。鑒于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷上升，它很容易演變成周期性熊市。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將美國2025年第四季度同比GDP增長預(yù)測下調(diào)至0.5%，并將美國經(jīng)濟(jì)衰退概率上調(diào)至45%。

高盛進(jìn)一步分析稱，事件驅(qū)動型熊市持續(xù)時間更短，復(fù)蘇速度更快。周期性熊市平均持續(xù)約兩年，大約需要五年才能完全反彈至起點，而事件驅(qū)動型熊市通常持續(xù)約8個月，大約一年就能復(fù)蘇。結(jié)構(gòu)性熊市的影響最為嚴(yán)重，平均跌幅約為60%，持續(xù)時間超過三年，通常需要十年才能完全復(fù)蘇。

“在我們看到任何退出路徑被采用之前，市場正在為下一輪潛在的大幅下跌做準(zhǔn)備，”來自摩根大通的市場情報策略師安德魯·泰勒表示，“隨著其他國家采取報復(fù)行動，市場情況正在惡化?！?/p>

不過，摩根大通交易部門預(yù)計，貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的不確定性預(yù)期將在本季度得到控制，并認(rèn)為一些技術(shù)指標(biāo)顯示市場可能出現(xiàn)短期性質(zhì)的緩解性反彈。

北京商報記者 趙天舒