中郵證券有限責任公司王琦近期對立華股份進行研究并發布了研究報告《成本下降增強盈利能力，出欄穩健增長》，給予立華股份買入評級。

　　立華股份(300761)
　　事件：
　　1）公司發布2024年年報，全年實現營收177.25億元，同比增15.44%；歸母凈利為15.21億元，同比增長447.72%。行情回暖疊加成本下降，公司盈利大增。2）另公司發布25年一季報，實現營收40.87億元，同比增11.60%；歸母凈利為2.06億元，同比增157.47%。公司成本持續下降、業績維持高增。
　　黃雞競爭優勢突出，生豬養殖成本逐季下降
　　黃雞：出欄增長，競爭力突出。24年黃雞市場景氣度下行，公司肉雞銷售均價為12.94元/公斤，同比下降5.48%。但公司黃雞養殖板塊實現了逆勢增長：一方面公司養雞產業繼續推進區域擴張戰略，24年銷售肉雞5.16億只，同比增12.95%。另一方面，公司養殖成本下降明顯，除原料價格降低外，生產成績提高、多項核心生產指標達近五年最好水平。24年養雞完全成本約11.8元/公斤，25年Q1進一步下降至11.2元/公斤。預計公司24年肉雞板塊貢獻利潤近12億元。
　　生豬：量價利同增。24年生豬行情有所好轉，公司商品豬銷售均價為17.30元/公斤，同比漲14.57%。24年全年公司養豬完全成本為7.46元/斤，其中Q1-Q4分別為：8.8元/斤、7.4元/斤、7.3元/斤和7元/斤，逐季下行。25年Q1則進一步下降至6.7元/斤。25年公司全年成本目標為6.5元/斤。另外公司出欄目標如期完成，年度銷售肉豬129.80萬頭，同比增長51.80%。公司已有生豬產能200萬頭，25年出欄將進一步增加至180-200萬頭。
　　屠宰：產能持續釋放。公司已建成黃羽肉雞屠宰產能1.2億只，24年全年屠宰量超過6000萬只，屠宰產品占比逐年較快增長。
　　盈利預測及投資評級
　　公司肉雞競爭力不斷鞏固，且生豬養殖成本差異不斷縮小。隨著公司出欄的穩步增長，公司盈利能力亦將進一步提高。我們預計公司25-27年的EPS分別為2.00元、2.96元和3.36元。看好公司發展潛力，維持“買入”評級。
　　風險提示：原料價格波動風險、下游需求不及預期風險

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為27.61。

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