西南證券股份有限公司龔夢泓近期對海信視像進行研究并發布了研究報告《2024年年報點評：顯示行業龍頭，利潤空間有望釋放》，給予海信視像增持評級。

　　海信視像(600060)
　　投資要點
　　事件：公司發布2024年年報，2024年公司實現營收585.3億元，同比增長9.2%；實現歸母凈利潤22.5億元，同比增長7.2%；實現扣非凈利潤18.2億元，同比增長4.9%。單季度來看，Q4公司實現營收178.8億元，同比增長24.3％；實現歸母凈利潤9.4億元，同比增長100.1%；實現扣非后歸母凈利潤8.3億，同比增長121.6%。
　　外銷持續表現亮眼。分產品來看，公司智慧顯示終端/新顯示新業務/其他分別實現營收466.3億元/67.7億元/5.1億元，分別同比+13%/+3.9%/-16.4%；分區域來看，公司內外銷分別實現營收259.7億元/279.5億元，分別同比+9.8%/+13%，海信系電視在全球多區域市場地位持續鞏固，在日本、澳大利亞、南非及斯洛文尼亞位居第一，加拿大、墨西哥、波蘭、烏克蘭、克羅地亞等國家位列第二，美國、德國、意大利、英國、葡萄牙、匈牙利、塞爾維亞、馬來西亞、泰國等國家排名第三。
　　費用率持續改善，國補帶動產品結構升級。2024年公司綜合毛利率為15.7%，同比-1.3pp。其中分產品來看，智慧顯示終端/新顯示新業務/其他毛利率分別為14.5%/30%/28.9%，分別同比-0.7pp/-1.3pp/+5pp；分地區來看，公司內外銷毛利率分別為22.6%/10.9%，分別同比+0.1pp/-1.8pp。費用率方面，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為5.8%/1.8%/0.1%/4.1%/，分別同比-0.9pp/0pp/+0.1pp/-0.4pp，期間費用率改善主要得益于研產銷全流程數字化轉型，綜合來看，公司凈利率為4.4%，同比-0.4PP。單季度數據來看，Q4毛利率為16.4%，同比-0.3PP，主要系會計準則調整所致，以毛銷差口徑計算，Q4同比改善2pp，主要得益于上游面板價格趨穩+國補帶動產品結構提升；凈利率為5.6%，同比+1.3pp，環比+2.2pp。
　　全球電視大屏化趨勢明朗，疊加產品升級釋放利潤空間。根據Omdia統計數據，2024年全球電視平均尺寸同比增長1.1英寸至50.8英寸，其中中國市場以60.8英寸的平均尺寸持續領跑全球，同比增幅達3.1英寸。此外，2024年全球市場MiniLED電視銷量占比達3.1%（同比+1.3pp），中國市場滲透率已提升至7.3%（同比+4.1pp），其伴隨著大屏化趨勢，同步抬升電視行業均價，釋放利潤空間。公司作為全球顯示行業龍頭，預計將在大屏化趨勢下實現較好的利潤增長。
　　盈利預測與投資建議。我們預計公司2025-2027年EPS分別為2.04元、2.27元、2.52元，對應PE分別為12、11、10倍，首次覆蓋，給予“持有”評級。
　　風險提示：原材料價格波動、全球經濟增速放緩導致需求下滑、匯率波動等風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級16家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為28.14。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。