華泰證券近期發布財報顯示，該公司2024年實現營業收入414.66億元，同比增長13.37%；實現歸母凈利潤153.51億元，同比增長20.40%，業績表現亮眼，營收規模已經躋身行業前三。

華泰證券在年報中表示，公司盈利水平創歷史新高，總體業績穩居行業頭部。

不過，華泰證券這份營收凈利潤雙增的財報卻暗藏隱憂。雖然凈利潤實現了正增長，但是扣非凈利潤則狂降29.90%至90.34億元，比凈利潤少了60億元。形成這一“剪刀差”的原因是，華泰證券2024年出售了美國控股子公司AssetMarkFinancial Holdings,Inc.帶來了一筆不菲的投資收益。

AssetMark是一家資產管理平臺企業，華泰證券于2016年以7.68億美元的價格將其收購，作為國際化的重要布局。不過，在持有8年后，2024年9月華泰證券將其持有的AssetMark68.4%股權全部出售，交易對價為179330.14萬美元（近128億元人民幣）。

這筆交易帶動華泰證券2024年國際業務大增，全年實現收入143.40億元，較2023年的79.26億元增長超80%。同期公司投資收益大幅增長至217.16億元，較2023年的132.81億元增長63.51%。

不過顯而易見的是，出售子公司帶來收益并不具備可持續性。意味著，華泰證券國際業務未來可能面臨下滑的風險。

國際業務是華泰證券四大業務板塊之一，也是華泰證券引以為傲的板塊。自2015年在港交所掛牌上市后，華泰證券國際市場“跑馬圈地”，收購了不少公司。目前已形成中國內地、中國香港、美國、英國、新加坡等多地聯動的一體化、全業務鏈的綜合金融服務體系。

在2024年財報中，華泰證券表示，本集團將全面開啟新一輪國際化發展，構建一流投行的價值創造競爭力，將境內積累的綜合業務優勢和核心能力向國際市場延展，持續拓展新的發展空間。

然而在開啟新一輪國際化之際，華泰證券卻先出售了重要子公司。AssetMark基本面并不差，截至2024年上半年末，其資產總規模高達1193.87億美元，行業排名前列，2023年營業收入、凈利潤分別為37.91億元和8.63億元，同比增長23.59%、27.26%，2024年上半年實現凈利潤5.09億元人民幣。

雖然出售AssetMark帶來了可觀的回報，但也讓其國際業務出現了收縮。除了國際業務之外，華泰證券其他業務板塊表現差強人意。

作為華泰證券主要收入來源，財富管理業務2024年收入169.39億元，同比僅增長7.75%，營收占比為40.85%。在券商業績普漲的2024年，華泰證券財富管理業務表現平平。

而機構服務業務和投資管理業務則出現了大幅下滑，2024年這兩大板塊分別下降了28.29%和50.36%。其中，投資管理業務收入為14.33億元，比2023年的28.86億元少了一半。

機構服務業務板塊形勢不容樂觀，2024年實現收入48.68億元，較2023年67.89億元少了20億元。該板塊業務包括投資銀行業務、主經紀商業務、研究與機構銷售業務和投資交易業務，其中投行業務是主要的收入來源。

投行業務是華泰證券強勢業務，業內有“三中一華”之說，其中的“一華”指的是華泰證券。然而，2024年華泰證券無論是IPO保薦數量，還是承銷金額均出現了較大幅度下滑。

根據Wind資訊統計數據，2024年華泰證券股權主承銷金額（含首次公開發行、增發、配股、優先股、可轉債、可交換債）人民幣548.97億元，比2023年的912.99億元減少了近400億元，比2021年最高時1762.47億元減少了上千億元。

2024年華泰證券斬獲IPO項目8單，IPO主承銷金額為85.38億元，較2023年的173.55億元下滑超50%，增發保薦金額為76.81億元，2023年則高達377.82億元。

值得注意的是，華泰證券投行業務還出現了違規被罰的情形，2024年收獲4張罰單。如在軒凱生物保薦中，華泰證券因未能發現發行人銷售人員資金流水核查不到位和公司研發投入相關內控不完善兩大違規行為，而被上交所警示。在當下IPO從嚴監管的趨勢下，華泰證券保薦質量遭遇考驗。（內容來源|遠見資本局）