在白酒行業(yè)深度調(diào)整的寒風(fēng)中，舍得酒業(yè)交出了一份令人唏噓的年度答卷。24年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這家曾以"川酒六朵金花"自居的企業(yè)，全年?duì)I業(yè)收入53.57億，同比銳減24.41%；歸母凈利潤(rùn)3.46億，斷崖式下跌80.46%。

這份成績(jī)單不僅折射出次高端市場(chǎng)失速的行業(yè)共性，更暴露出企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的深層矛盾。當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字與經(jīng)營(yíng)策略的偏差形成共振，舍得酒業(yè)的困境已非簡(jiǎn)單的周期波動(dòng)所能解釋。

第四季度單季營(yíng)收同比暴跌51.1%、凈虧損3.23億元的刺眼數(shù)據(jù)，將這家企業(yè)的脆弱性暴露在資本市場(chǎng)的聚光燈下。

行業(yè)周期與戰(zhàn)略失誤的疊加效應(yīng)，在舍得酒業(yè)的財(cái)務(wù)肌理中刻下深刻印記。

次高端價(jià)格帶(500-800元)作為公司核心戰(zhàn)場(chǎng)，"品味舍得"和"智慧舍得"兩大單品銷量同比下滑超30%，直接導(dǎo)致中高檔酒收入萎縮27.6%。盡管沱牌特級(jí)T68在大眾市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售額增長(zhǎng)，但低毛利率產(chǎn)品難以填補(bǔ)利潤(rùn)缺口。

更值得警惕的是，公司為穩(wěn)定價(jià)格體系采取的"控量挺價(jià)"策略，雖暫時(shí)維護(hù)了產(chǎn)品形象，卻使經(jīng)銷商數(shù)量增速驟降60%，合同負(fù)債從2.77億元萎縮至1.65億元，渠道蓄水池功能幾近枯竭。

這種飲鴆止渴的平衡術(shù)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-198.89%的數(shù)據(jù)面前顯得蒼白無力，暴露出企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略與市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的脫節(jié)。

老酒戰(zhàn)略的光環(huán)在行業(yè)寒冬中黯然失色。

依托12萬噸老酒儲(chǔ)備打造的差異化路線，雖在2024年國(guó)慶期間實(shí)現(xiàn)千元價(jià)格帶產(chǎn)品384%的同比增長(zhǎng)，但濃香型老酒的品類認(rèn)知偏差始終如達(dá)摩克利斯之劍高懸。當(dāng)存貨攀升至49.1億、占總流動(dòng)資產(chǎn)64.4%時(shí)，復(fù)星入主后推動(dòng)的70.54億元擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目淪為負(fù)擔(dān)，2023年64%的產(chǎn)能利用率與2024年終端價(jià)格倒掛現(xiàn)象，共同演繹著戰(zhàn)略擴(kuò)張與周期下行的慘烈碰撞。

更令人憂慮的是，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)17.95億元,占營(yíng)收比例達(dá)33.51%,同比增加24.36%，品牌建設(shè)投入與產(chǎn)出效率嚴(yán)重失衡，央視廣告與IP聯(lián)名的喧囂背后，ROE(凈資產(chǎn)收益率)從-8.03%驟降至-79.26%。

財(cái)務(wù)健康的警報(bào)在資產(chǎn)負(fù)債表中此起彼伏。

總資產(chǎn)突破118億元，但流動(dòng)負(fù)債同比激增19.53%，現(xiàn)金及等價(jià)物余額縮水35.68%。1595.23%的借款增速與-35.68%的現(xiàn)金儲(chǔ)備形鮮明對(duì)比。而扣非凈利潤(rùn)同比暴跌1467.01%，非經(jīng)常性損益占比攀升至-199.73%，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的脆弱性已不容粉飾。

這些數(shù)字不僅記錄著企業(yè)當(dāng)下的窘迫，更預(yù)示著未來修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表需要付出的漫長(zhǎng)代價(jià)。

站在十字路口的舍得酒業(yè)，其"周期放大器"的特性在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到殘酷印證。弱基地市場(chǎng)(省內(nèi)收入占比32%)、泛全國(guó)化布局與三線品牌基因的先天缺陷，在行業(yè)上行期尚能借勢(shì)狂奔，一旦遭遇調(diào)整便首當(dāng)其沖。

2024年省外收入同比下滑11%、二季度省內(nèi)省外分別暴跌18%和28%的市場(chǎng)表現(xiàn)，揭開了粗放式招商擴(kuò)張的傷疤。當(dāng)單個(gè)經(jīng)銷商規(guī)模持續(xù)萎縮，壓貨沖量的不可持續(xù)模式終于反噬，公司不得不吞下渠道關(guān)系惡化的苦果。

這種"高增長(zhǎng)-高波動(dòng)"的宿命輪回，在白酒行業(yè)過去二十年的周期律中早有預(yù)兆，卻始終未能喚起戰(zhàn)略層面的警覺。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但總押著相似的韻腳。

舍得酒業(yè)2024年的陣痛，本質(zhì)是戰(zhàn)略定力與戰(zhàn)術(shù)靈活性失衡的必然結(jié)果。財(cái)務(wù)報(bào)表中-80.46%的凈利潤(rùn)跌幅，既是過去戰(zhàn)略偏差的結(jié)算單，也是未來改革深水區(qū)的入場(chǎng)券。

在白酒行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕的新周期里，舍得酒業(yè)若不能將"老酒戰(zhàn)略"從營(yíng)銷概念升華為價(jià)值信仰，不能將渠道關(guān)系從博弈對(duì)抗轉(zhuǎn)為共生共贏，那么即便熬過寒冬，也終將在下一個(gè)春天里錯(cuò)失綻放的時(shí)機(jī)。