國金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn)近期對(duì)中微公司進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評(píng)：業(yè)績高速增長，平臺(tái)化布局持續(xù)推進(jìn)》，給予中微公司買入評(píng)級(jí)。

　　中微公司(688012)
　　2025年4月24日公司披露25年一季報(bào)，1Q25實(shí)現(xiàn)營收21.73億元，在過去14年保持營業(yè)收入年均增長大于35%的基礎(chǔ)上繼續(xù)同比增長35.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元，同比增長25.67%。公司收入端實(shí)現(xiàn)較大幅度增長的主要原因是針對(duì)先進(jìn)邏輯和存儲(chǔ)器件制造中高端產(chǎn)品新增付運(yùn)量顯著提升，先進(jìn)邏輯器件中關(guān)鍵刻蝕工藝和先進(jìn)存儲(chǔ)器件超高深寬比刻蝕工藝實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　經(jīng)營分析
　　公司研發(fā)力度持續(xù)加大，新品開發(fā)速度加快。目前公司在研項(xiàng)目涵蓋六大類，超過二十款新設(shè)備的開發(fā)。目前，在高額研發(fā)投入支持下，公司相較之前三到五年產(chǎn)品速度，目前只需兩年或更短時(shí)間就能開發(fā)出有競(jìng)爭(zhēng)力的新設(shè)備，并順利進(jìn)入市場(chǎng)。1Q25公司繼續(xù)維持高額研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用達(dá)6.87億元，同比增長90.53%，研發(fā)投入占公司營業(yè)收入比例約為31.60%，顯著高于同業(yè)公司。刻蝕設(shè)備24年收入高增，薄膜沉積設(shè)備/EPI/量檢測(cè)等新產(chǎn)品進(jìn)展良好。根據(jù)公司24年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，24年公司刻蝕設(shè)備收入為72.77億元，同比+54.73%。公司為先進(jìn)存儲(chǔ)器件和邏輯器件開發(fā)的六種LPCVD薄膜設(shè)備已經(jīng)順利進(jìn)入市場(chǎng)，2024年收到約4.76億元批量訂單，實(shí)現(xiàn)銷售收入已達(dá)到1.56億元。新開發(fā)的EPI設(shè)備已順利進(jìn)入客戶端量產(chǎn)驗(yàn)證階段，滿足客戶先進(jìn)制程中鍺硅外延生長工藝的量產(chǎn)需求。此外公司成立子公司“超微公司”，布局量檢測(cè)設(shè)備板塊，已規(guī)劃覆蓋多種量檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品，平臺(tái)型設(shè)備公司布局已初步形成。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司25-27年?duì)I收118/152/198億元，同比增長30%/29%/30%；歸母凈利潤22/31/42億元，同比增長36%/41%/35%，對(duì)應(yīng)P/E為53/37/28倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體周期波動(dòng)，下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新產(chǎn)品進(jìn)展速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華源證券葛星甫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.01%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤為盈利24.85億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為46.95。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為214.85。

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