東吳證券股份有限公司曾朵紅,郭亞男近期對禾望電氣進行研究并發布了研究報告《2025年一季報點評：傳動及新能源業務高增、海外顯著突破、盈利能力穩健》，下調禾望電氣目標價至41.6元，給予買入評級。

　　禾望電氣(603063)
　　投資要點
　　公司發布2025年一季報，實現營收7.74億元，同比+41.02%；歸母凈利潤1.05億元，同比+90.35%；扣非歸母凈利潤0.97億元，同比+36.81%。
　　新能源業務高增長、海外業務顯著突破。25Q1公司新能源電控業務實現收入5.83億元，同比+39.23%，毛利率32.98%，同比-6.79pct。我們預計一季度風電變流器出貨3.3億元，約6GW；光伏逆變器出貨1.73億元，約1.75GW；儲能PCS出貨0.8億元，約1.1GW。憑借技術優勢，加強海外市場開拓，25Q1公司海外收入0.38億元，同增128%，占比提升至8%，毛利率54.43%，同比+8.44pct，目前公司已在荷蘭、巴西、越南、巴基斯坦等多個基地設立服務點，海外業務占比有望持續提升。
　　大功率技術優勢領先、傳動業務大有可為。25Q1工程傳動業務實現收入1.21億元，同比+95.79%，毛利率47.51%，同比+8.74pct，主要由于變頻器出海及國產化替代，營收和毛利率齊升。公司大功率技術儲備強，尤其在5-20MW的電源設備競爭優勢明顯；同時公司與海外龍頭企業關系深厚，在AI相關電源設備大功率化趨勢下或大有可為。
　　期間費用率穩中有降、經營性現金流好轉。公司25Q1期間費用1.96億元，同比+15.0%，期間費用率25.34%，同環比-5.74pct；25Q1營性凈現金流-0.68億元，同比+78.44%，主要由于銷售商品、提供勞務收到的現金增加。
　　盈利預測與投資評級：我們維持預計公司25-27年歸母凈利潤5.9/7.1/8.2億元，同比+34%/+20%/+15%，對應PE分別為23/19/16x。考慮到公司下游AI相關大功率電源設備市場廣闊，海外市場不斷突破，我們給予25年32xPE，對應目標價41.6元，維持“買入”評級。
　　風險提示：競爭加劇、新產品拓展不及預期等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.3%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.12億，根據現價換算的預測PE為15.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級13家；過去90天內機構目標均價為38.97。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。