近日，國內(nèi)CXO行業(yè)龍頭企業(yè)藥明康德（603259）發(fā)布公告稱，4月1日，公司通過大宗交易繼續(xù)出售所持有的藥明合聯(lián)5080萬股股票，約占藥明合聯(lián)當(dāng)前總股本的4.23%，成交金額約21.78億港元（不包含手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用），占公司最近一期（2024年度）經(jīng)審計(jì)歸屬母公司股東凈資產(chǎn)的3.43%。

　　值得一提的是，這并非藥明康德首次減持藥明合聯(lián)，自2024年11月起其已連續(xù)三次減持，在不到半年的時(shí)間，合計(jì)減持套現(xiàn)約46.04億港元。

　　據(jù)此前公告，2024年11月8日及2025年1月10日，藥明康德通過兩次大宗交易累計(jì)出售藥明合聯(lián)8600萬股股票，累計(jì)成交金額約24.26億港元（不包含手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用）。

　　至于此次減持的原因以及對公司的影響，藥明康德表示，通過出售股票獲得的現(xiàn)金收益，將用于加速推進(jìn)全球產(chǎn)能及能力建設(shè)，吸引并保留優(yōu)秀人才，強(qiáng)化公司一體化 CRDMO 業(yè)務(wù)模式。同時(shí)，減持所獲收益也將能直接影響公司業(yè)績。

　　藥明康德在公告稱，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門按中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則初步核算，本次出售藥明合聯(lián)股票的投資收益約為人民幣18.47億元，占公司最近一期（2024年度）經(jīng)審計(jì)歸屬母公司股東凈利潤的比例超過10%，影響公司2025年上半年凈利潤約為人民幣18.47億元。

　　資料顯示，藥明合聯(lián)由藥明生物、合全藥業(yè)香港投資有限公司聯(lián)合成立于2020年12月，主要從事全球ADC（抗體偶聯(lián)藥物）及更廣泛生物偶聯(lián)藥物市場的CRDMO業(yè)務(wù)，于2023年11月在港交所上市。

　　值得關(guān)注的是，從減持時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，被連續(xù)減持的藥明合聯(lián)正處于業(yè)績的高速增長期，同時(shí)正是其股價(jià)高位。

　　4月1日，藥明合聯(lián)盤中創(chuàng)出上市以來最高價(jià)49.5港元/股。自2024年2月低點(diǎn)至2025年4月1日的盤中高點(diǎn)，藥明合聯(lián)漲幅超250%。

　　拉長時(shí)間來看，自2023年11月17日在港交所上市以來，藥明合聯(lián)股價(jià)累計(jì)漲幅近100%。

　　藥明合聯(lián)股價(jià)上市以來的翻倍行情，與其亮眼的業(yè)績表現(xiàn)密不可分。

　　2021年至2024年，藥明合聯(lián)營收和凈利潤均保持高速增長。其中，營收從2021年的3.11億元暴增至2024年的40.52億元，凈利潤則從5493億元飆至10.70億元。其間，營收分別同比增長222.91%、218.33%、114.44%、90.80%，凈利潤同比分別增長108.87%、183.51%、82.07%、277.24%。

　　同時(shí)，藥明合聯(lián)預(yù)計(jì)2025年收入將實(shí)現(xiàn)35%增長。

　　相比而言，藥明康德的業(yè)績卻不盡如人意。根據(jù)藥明康德2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入392.41億元，同比下滑2.73%；歸母凈利潤為94.50億元，同比下滑1.63%，營收、凈利潤雙降。

　　值得留意的是，藥明康德2024年歸母凈利潤中有6.04億元來自投資收益，其中大部分都是由減持藥明合聯(lián)獲得的，若是沒有這部分收益公司的業(yè)績表現(xiàn)會更不理想。這意味著，連續(xù)高位拋售藥明合聯(lián)，成為藥明康德業(yè)績“止血”的關(guān)鍵。

　　讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)注意到，藥明康德創(chuàng)始人李革是位資本運(yùn)作高手，通過分拆上市，李革已坐擁藥明康德、藥明生物、藥明巨諾、藥明合聯(lián)四家上市公司。

　　通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張、上市，李革也從中賺得盆滿缽滿。

　　李革一邊不斷分拆公司上市，另一邊頻繁套現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2023年一年內(nèi)，李革就累計(jì)減持藥明康德約1.37億股，套現(xiàn)超百億元。此外，李革控制的Biologics Holdings已在藥明生物身上套現(xiàn)數(shù)輪，截至2024年6月30日，在多輪配售減持后，其持股比例已降至14%。

　　事實(shí)上，從資金狀況來看，藥明康德并不缺錢。截至2024年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為26.44%，短期負(fù)債為12.43億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為2.6億元，貨幣資金為183.22億元，“兜里”的現(xiàn)金比2023年末還多了45億元。披露年報(bào)時(shí)，公司還公告擬拿出不超過80億元閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

　　可以說，藥明康德對藥明合聯(lián)的連續(xù)減持，既是應(yīng)對短期業(yè)績壓力的務(wù)實(shí)之舉，亦是對長期戰(zhàn)略的重新錨定。然而，長遠(yuǎn)來看，剝離高增長資產(chǎn)是否會削弱其未來增長潛力？這個(gè)問題仍待時(shí)間檢驗(yàn)。

　　（文章來源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）