2024年泓德裕泰債券A凈值增長5.94%，同期業績比較基準為4.98%。基金自2015年12月17日成立以來累計凈值增長率57.37%，同期業績比較基準為11.71%。

　　2024年債牛行情持續，債券收益率呈現“下行-震蕩-猛烈下行”三階段，十年期國債收益率從年初2.55%一路下破1.7%，創歷史新低。驅動因素包括降準降息在內的一系列貨幣政策寬松、美聯儲降息周期開啟，以及經濟內需疲弱下的“資產荒”加劇。城投債因化債政策支持表現穩健，全年凈融資收縮但需求旺盛，成為信用債配置核心。信用利差極致壓縮，優質標的稀缺性凸顯。

　　權益市場方面，上半年經濟弱修復、地產銷售低迷壓制市場情緒，高股息板塊相對抗跌。9月以后政治局會議定調“穩預期”，增量政策組合拳密集出臺，市場風險偏好修復，長期資金入場，外資回流等共同推動市場絕地反彈。全年來看，市場風格分化劇烈，上證50漲15.42%%，滬深300漲14.68%，中證500上漲5.46%，中證1000上漲1.2%，中證2000下跌2.14%。

　　轉債方面，全年表現弱于純債但強于正股，估值壓縮至歷史低位，偏債型品種受益于債市走牛，但股性品種隨權益市場波動劇烈。在到期、強贖退市與發行縮量疊加下，轉債存量規模大幅縮減。全年來看，中證轉債指數漲幅6.08%，Wind可轉債等權指數上漲4.01%。

　　泓德裕泰債券成立于2015年12月17日，2024年通過對宏觀經濟的研究、對利率水平變化趨勢的判斷和信用利差的跟蹤，根據負債端現金流的情況，做好流動性安排；不斷積極發掘債市各細分品種出現的投資機會，深入分析信用風險，嚴格控制不同等級信用債券的持倉比例；此外，隨著債市全面進入低利率時代，擇機通過轉債的動態倉位選擇和品種配置作為純債部分的有效補充，不斷尋找符合組合投資目標的低波特性的轉債標的分散化配置，力爭為投資者持續獲得的穩健回報。

　　展望2025年，全球貨幣政策分化格局將進一步深化。美聯儲在通脹黏性、勞動力市場韌性與特朗普政策不確定性的多重約束下，降息節奏或顯著放緩；歐洲央行則因經濟疲軟與通脹下行壓力持續，大概率延續寬松路徑；日本央行成為主要經濟體中唯一的加息者，但日元升值壓力可能制約其緊縮步伐。全球經濟或呈現“低增長、高波動”特征。受關稅升級、移民限制等政策拖累，美國增長或放緩，且二次通脹風險加劇。特朗普2.0政策將成為最大變量，關稅、重塑WTO規則等舉措或引發全球貿易鏈重構，推升通脹并抑制增長。地緣沖突與債務風險亦可能加劇市場波動。國內政策層面，穩增長訴求強化下，財政與貨幣“雙寬松”基調明確。財政端或通過特別國債、專項債擴容等方式加碼基建與新質生產力投資；貨幣端降準、降息空間仍存；同時引導資金流向科創與消費領域，夯實內生動能修復基礎。

　　債市方面，低利率環境延續，貨幣政策“適度寬松”基調不變，但需關注財政發力帶來的供給沖擊，風險偏好的擾動以及監管收緊帶來的回調風險等因素，債市波動或加大。在化債政策支持下，中低資質城投債和銀行次級債的信用風險有所緩解，信用利差有望進一步收窄，策略上需側重票息挖掘與流動性管理。

　　權益市場方面，無風險利率低位與外資回流或推動估值修復，關注兩會政策及后續落地情況。新“國九條”重塑市場生態，退市新規加速劣質企業出清，中長期資金入市或提升市場穩定性，科技與高股息雙主線或仍是資金焦點。

　　轉債方面，債市收益率低位下，轉債作為“進可攻、退可守”的資產仍具配置價值。主題機會與條款博弈等結構性機會增加以及供需關系都對轉債估值有支撐，市場活躍度也將有所提升。